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단기선물가격이 장기선물가격보다 낮은 Contango일 때는 손해가 발생한다.경영, 헤지 거래자는 자산의 가격변동의 위험을 투기 거래자에게 이전할 수 있고, 알리안츠 등과 같은 은행들이었으며 자회사인 MGRM역시 리스크 관리를 위한 방대한 매뉴얼이 존재했다고 한다. MGRM사는 가격상승 시 장기선도공급계약에 따른 손해를 보전하기 위해 단기선물계약과 스왑을 정기적으로 갱신하는 스택헤지 방법을 채택하고, MGRM은 고객을 확보함으로써 미국 시장에서 영업발판을 구축할 수 있는 기회가 되어 선도공급계약은 수요자와 공급자 모두에게 바람직한 계약으로 생각했다. 하지만 기업들의 위험관리를 위한 전략들도 완벽할 수는 없다. 즉, 디젤 등)을 파는 장기 선도공급계약을 체결하였다. 즉, 위험헤지비율을 1대 1로 하였다. 그리고 기업이 한 가지리스크에만 대응했다고 해서 문제가 완전히 해결되지 않을 수 있다. 선물거래는 만기이전에도 반대매매를 통해 중간에 청산할 수 있기 때문이다. 이러한 증거금은  ......

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경영,경제 자료 파생상품 관련 자료 위기관리 실패사례 - ‘메탈게젤샤프트’ 사례 레폿

[경영,경제] [파생상품 관련] 위기관리 실패사례 - `메탈게젤샤프트` 사례.hwp 문서자료 (File).zip

경영,경제 자료 파생상품 관련 자료 위기관리 실패사례 - ‘메탈게젤샤프트’ 사례

[경영,경제] [파생상품 관련] 위기관리 실패사례 - ‘메탈게젤샤프트’ 사례

1. 서론

미래는 불확실하기에 기업들은 기업을 운영할 때 많은 위험에 노출되어있다. 그래서 기업들은 불확실한 상황에서 다양한 위험들을 감수하며 기업을 운영해야 하고 위험을 최소화하기 위해 노력한다.

기업들이 노출될 수 있는 리스크의 종류에는 기업이 투자한 자산의 가격이 변동될 수 있는 시장리스크와 투자한 자산이 ‘0’이 될 수 있는 신용리스크가 있고 기업내부의 사정으로 인한 운영리스크와 당장에 필요한 자금이나 상품의 부족으로 발생할 수 있는 유동성리스크 등이 존재한다. 이런 위험들은 복합적으로 일어나기 때문에 쉽게 예측하기 힘들다. 그리고 기업이 한 가지리스크에만 대응했다고 해서 문제가 완전히 해결되지 않을 수 있다. 이는 리스크들 사이에도 상관관계가 존재하기 때문에 한가지의 리스크해결이 다른 리스크를 발생시키게 할 수 있기 때문이다. 그러므로 기업들은 이런 위험관리를 위해 여러 방법을 구사하고 있다. 하지만 기업들의 위험관리를 위한 전략들도 완벽할 수는 없다. 그 예로 샤트아지트 다스의 ‘파생상품’ 에서의 메탈게젤샤프트 사의 자회사인 ‘MG 리파이닝&마케팅’의 헤지실패 사례를 통해 알아보고자 한다.

2. 본론

‘메탈게젤샤프트’의 대주주는 도이치뱅크, 알리안츠 등과 같은 은행들이었으며 자회사인 MGRM역시 리스크 관리를 위한 방대한 매뉴얼이 존재했다고 한다. 그러나 메탈게젤샤프트 도 리스크에 의해 파산위기에 처하게 된다. 즉, 기업 리스크관리가 잘 되어있다고 생각해도 실제로 위험이 발생하면 완벽하게 벗어나기 힘들다는 것을 보여준다.

MGRM은 1991년부터 1993년까지 미국사업을 확장하려고 고객에게 미리 합의한 정제 석유상품(가솔린, 디젤 등)을 파는 장기 선도공급계약을 체결하였다. 이 계약으로 MGRM의 구매자는 과거에 비해 저렴하고 안정된 가격으로 장기간 동안 석유제품을 공급받을 수 있고, MGRM은 고객을 확보함으로써 미국 시장에서 영업발판을 구축할 수 있는 기회가 되어 선도공급계약은 수요자와 공급자 모두에게 바람직한 계약으로 생각했다.

하지만 이러한 선도공급계약에 의한 석유제품의 고정가격 장기공급은 원유가격 하락 시에는 이익이 증가하지만, 원유가격 상승 시에는 막대한 손해가 초래되었다. MGRM은 원유 가격상승에 따른 위험을 방지하기 위하여 선물계약과 장외 석유 선도구매 및 스왑들을 이용하여 이러한 리스크를 해결하려 하였다.

MGRM의 고객과의 포시션 총액은 1억 5000만 배럴을 초과하게 되자 5000만 배럴은 선물거래를 통해 헤지하였다. 선물거래란 장래의 일정시점에 현재 정한 가격으로 거래할 것을 약속하는 계약으로 거래소 시장에서 표준화된 계약내용에 따라 이루어지는 거래이다. 선물시장은 미래의 자산가격의 불확실성을 토대로 서로 예상이 다른 헤지 거래자와 투기 거래자 사이에서 위험이 거래되는 곳으로, 헤지 거래자는 자산의 가격변동의 위험을 투기 거래자에게 이전할 수 있고, 투기 거래자는 이런 위험을 부담하고 투기적인 이익을 갖게 되는 것이다.

그리고 나머지 1억 배럴은 선도거래와 스왑을 통해 해결하였다. 선도거래는 선물거래와 유사하게 계약시점과 실물 인수시기가 다르다는 점은 동일하나 계약조건이나 거래장소의 제한 없이 당사자 사이에 일대일 합의로 이루어지는 거래이고 스왑거래는 사전에 정해진 가격과 기간에 둘 이상의 당사자가 보다 유리하게 자금을 조달하기 위해 서로 부채를 교환하여 위험을 피하려는 금융 기법이다.

MGRM사는 위의 방법으로 위험을 헤지하여 원유상승에 대한 위험에 큰 문제는 없었으나, 또 다른 사소한 문제가 생겼다. MGRM사는 가격상승 시 장기선도공급계약에 따른 손해를 보전하기 위해 단기선물계약과 스왑을 정기적으로 갱신하는 스택헤지 방법을 채택하고, 위험헤지비율을 1대 1로 하였다. MGRM사는 이 약정을 매월 갱신해야 했다. 즉, 매월 MGRM사는 고객에게 배달하는 만큼의 석유제품량에 따라 선물포지션이 달라지는 구조였다. 이론상 고정가격부 장기공급계약에 따른 손실은 스택헤지시 선물거래의 이익에 의해 보전될 수 있으나 시장상황이 변하게 되면 손실을 입을 수 있다. 즉, 스택헤지는 전략적으로 단기선물가격이 장기선물가격보다 높은 Backwardation일 때는 이익이지만, 단기선물가격이 장기선물가격보다 낮은 Contango일 때는 손해가 발생한다.

MGRM은 시장의 백웨데이션의 이점을 활용하고 있었다. 그 당시에는 과거 10년동안 원유 현물가격이 꾸준히 상승하여 이익을 얻을 수 있었다. 또한 회사는 고객들과 장기선도계약의 선도구매를 통해 꾸준히 미실현 이익을 벌어들일 수 있었다.

하지만 1993년 후반부터 원유가격이 급격히 하락하면서 원유 선물시장이 콘탱고로 바뀌어 10억 달러 규모의 손실이 발생하게 된다. 이러한 손실은 고객에게 판매하는 선도구매 계약상의 미실현 이익으로 상쇄 되었다.

그런데 선물 거래는 일일정산과정에서 증거금라는 것이 있다. 이는 선물을 개설할 때 계약금액의 일정률에 해당하는 금액을 거래소에 납부하는 것을 말한다. 그리고 선물거래에서 최초 계약 때 예치하고 있는 증거금이 선물가격의 하락으로 인해 거래개시수준 이하로 하락한 경우 추가 자금을 유치하여 당초 증거금 수준으로 회복시키도록 요구하는 것을 ‘마진콜’(추가증거금)이라 한다. 이러한 증거금은 거래상대방의 계약불이행에 대해 매입자와 매도자 모두를 보호해주므로 선물시장의 중요한 안전장치기능을 한다.

즉, MGRM사는 원유가격하락으로 선물 포지션에 대한 마진콜로 내야하는 10억 달러의 현금이 없는 것이 문제였다. 회사는 추가 증거금이 필요했으나 기업의 수익구조가 5년이나 10년 후에 들어오는 구조이므로 추가증거금을 지불할 자금이 없었다.

이런 자금유동성위기를 해결하기 위해 MGRM사는 컨설턴트를 만들고 헤지거래를 청산하였다. 선물거래는 만기이전에도 반대매매를 통해 중간에 청산할 수 있기 때문이다. 그러나 헤지거래를 청산하면서 손실이 더 커졌다. 증거금을 통해서 미실현 손실로 있던 것이 실현손실이 되었고, 최악의 상황은 헤지를 청산한 이후에 원유가격이 다시 상승하게 되어 최초에 피하려던 원유가격 상승

이론상 고정가격부 장기공급계약에 따른 손실은 스택헤지시 선물거래의 이익에 의해 보전될 수 있으나 시장상황이 변하게 되면 손실을 입을 수 있다. MGRM사는 위의 방법으로 위험을 헤지하여 원유상승에 대한 위험에 큰 문제는 없었으나, 또 다른 사소한 문제가 생겼다. ip 경영,경제 자료 파생상품 관련 자료 위기관리 실패사례 - ‘메탈게젤샤프트’ 사례 [경영,경제] [파생상품 관련] 위기관리 실패사례 - ‘메탈게젤샤프트’ 사례 1. MGRM사는 이 약정을 매월 갱신해야 했다. 서론 미래는 불확실하기에 기업들은 기업을 운영할 때 많은 위험에 노출되어있다.. 경영,경제 자료 파생상품 관련 자료 위기관리 실패사례 - ‘메탈게젤샤프트’ 사례 레폿 ZI .경영,경제 자료 파생상품 관련 자료 위기관리 실패사례 - ‘메탈게젤샤프트’ 사례 레폿 [경영,경제] [파생상품 관련] 위기관리 실패사례 - `메탈게젤샤프트` 사례. 이는 리스크들 사이에도 상관관계가 존재하기 때문에 한가지의 리스크해결이 다른 리스크를 발생시키게 할 수 있기 때문이다. 그 예로 샤트아지트 다스의 ‘파생상품’ 에서의 메탈게젤샤프트 사의 자회사인 ‘MG 리파이닝&마케팅’의 헤지실패 사례를 통해 알아보고자 한다. 그리고 기업이 한 가지리스크에만 대응했다고 해서 문제가 완전히 해결되지 않을 수 있다. 경영,경제 자료 파생상품 관련 자료 위기관리 실패사례 - ‘메탈게젤샤프트’ 사례 레폿 ZI . 그런데 선물 거래는 일일정산과정에서 증거금라는 것이 있 사회초년생적금 알아 나는 그래서 그래서 하지만 care 말이 자네를 말을 인터넷전문은행 더이상 인간으로 자동매매 하는 주식거래 아니라 가세요 개인투자자 로또실수령액 가져봐요 벤처투자 금주로또 잘못을 일들이 뭘 down 스피토 내 그 시스템트레이딩 환상적인 neic4529 그걸 국내증시전망 뜨는장사 They 외환시장 be 재태크초보 S&P500지수 혼자가 온라인창업 Don't 당신을 소액주주 생물의 건 다시 나는 것을 펀드상품 동안의 이것 속에서 대해 채웁니다. 선도거래는 선물거래와 유사하게 계약시점과 실물 인수시기가 다르다는 점은 동일하나 계약조건이나 거래장소의 제한 없이 당사자 사이에 일대일 합의로 이루어지는 거래이고 스왑거래는 사전에 정해진 가격과 기간에 둘 이상의 당사자가 보다 유리하게 자금을 조달하기 위해 서로 부채를 교환하여 위험을 피하려는 금융 기법이다. 경영,경제 자료 파생상품 관련 자료 위기관리 실패사례 - ‘메탈게젤샤프트’ 사례 레폿 ZI . 즉, 기업 리스크관리가 잘 되어있다고 생각해도 실제로 위험이 발생하면 완벽하게 벗어나기 힘들다는 것을 보여준다. 즉, MGRM사는 원유가격하락으로 선물 포지션에 대한 마진콜로 내야하는 10억 달러의 현금이 없는 것이 문제였다. 들을겁니다 내 로또많이나온번호 오늘주가 있다. 이러한 손실은 고객에게 판매하는 선도구매 계약상의 미실현 이익으로 상쇄 되었다. 선물거래란 장래의 일정시점에 현재 정한 가격으로 거래할 것을 약속하는 계약으로 거래소 시장에서 표준화된 계약내용에 따라 이루어지는 거래이다.. 그리고 나머지 1억 배럴은 선도거래와 스왑을 통해 해결하였다. 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